Peruntukan Aset Adaptive (AAA) dilahirkan sebagai salah satu daripada strategi adik-beradik untuk memohon Teori Portfolio Moden (MPT), yang pernah ditangguhkan pada 1967 sebagai satu cara untuk mengoptimumkan keuntungan portfolio. Namun, banyak peniaga dan ahli strategi kewangan yang benar-benar beriman kepada matematik daripada MPT adalah kecewa kerana keputusan dunia sebenar semasa menggunakan AAA tidak memenuhi jangkaan mereka dikira untuk keuntungan, dan turun naik portfolio itu adalah lebih tinggi daripada yang dijangkakan.

Kajian baru-baru Topik ini telah mencadangkan bahawa ini tidak sepadan antara harapan dan realiti mungkin disebabkan oleh panjang tempoh masa yang digunakan untuk purata input dan pengimbangan semula portfolio: Rupa-rupanya, apabila pengiraan adalah berdasarkan kepada data input menggunakan purata diperoleh dari tempoh yang lebih pendek daripada masa, pulangan portfolio adalah lebih baik daripada apabila mereka purata dikira berdasarkan nombor jangka panjang. Dan, apabila selang pengimbangan semula portfolio adalah lebih pendek, Prestasi lebih baik dan ketidaktentuan dan risiko dikurangkan.

Untuk rekap, MPT bergantung kepada 3 parameter untuk mewujudkan portfolio ideal, biasanya melibatkan satu set kelas aset termasuk saham di Amerika Syarikat, Eropah, Jepun dan pasaran baru muncul, lebih A.S.. REIT dan antarabangsa, A.S.. jangka panjang dan Perbendaharaan pengantara, dan juga emas dan komoditi lain. Parameter adalah:

• Turun naik yang dijangka
• Pulangan dijangka
• Korelasi dijangka

Ia seolah-olah bahawa menggunakan purata jangka pendek untuk senario MPT membawa kepada hasil yang lebih tepat. Satu kelemahan daripada peruntukan model generasi sebelumnya, Peruntukan Aset Strategik (CUACA YANG), menjadi jelas kerana model yang terpakai MPT berdasarkan purata jangka panjang mengenai parameter di atas. Penjelasannya kerja baru baru-baru ini mengenai topik ini, menggunakan purata jangka panjang membawa kepada kesilapan ketara dalam pulangan yang dikira.

Dalam amalan, purata jangka panjang untuk tempoh masa 5 ke 20 tahun adalah peramal miskin turun naik, pulangan dan korelasi. Jurang antara statistik pengiraan menggunakan purata 20 tahun dan mereka yang menggunakan 3-atau-4-tahun purata dengan mengambil kira pulangan saham 'tahunan adalah besar, antara pulangan negatif kepada hampir 14%. Memandangkan pendek ufuk masa pelaburan kebanyakan pelabur masa kini, ia kelihatan jelas bahawa menggunakan parameter jangka pendek dalam pengiraan akan menghasilkan keputusan yang lebih realistik.

Portfolio menawarkan pulangan terlaras risiko yang lebih baik apabila mereka menyesuaikan diri dengan keadaan pasaran jangka pendek.

Untuk mengakui realiti tanpa disavowing pengiraan jangka panjang sepenuhnya, sesetengah pelabur memilih untuk tweak pengiraan mereka dengan menggunakan jangka panjang nilai pendekatan dan bukannya jangka panjang purata pendekatan, yang cenderung untuk berat portfolio memihak kepada ekuiti apabila harga saham jatuh, dan sebaliknya mengurangkan pemberat dalam ekuiti sebagai harga mereka menjadi lebih mahal.

Namun, dengan teknologi yang semakin maju terdapat beberapa alternatif yang baru untuk menggunakan penilaian jangka panjang untuk "handicap" pulangan dikira. Pada akhir melampau ufuk jangka pendek berbohong peniaga frekuensi tinggi, yang mengambil kesempatan daripada trend jangka pendek, korelasi dan kenaikan kadar-untuk-min untuk menjana anggaran lebih-realistik pulangan. Pada masa ini banyak keseronokan dalam komuniti perdagangan yang berdasarkan kejayaan pelanggan yang menggunakan sistem HFT. Masih, sebagai peniaga lebih besar mendakap ke dalam niche ini, ada kemungkinan bahawa spread akan nipis atau mungkin lenyap sama sekali.

Nilai ramalan momentum

Momentum adalah cara terbaik bagi pelabur untuk menganggarkan prestasi dalam jangka masa pendek. Menurut pepatah lama: Para peramal terbaik harga masa depan jangka pendek adalah harga semasa. Dan, sebagai tempoh pelaburan itu dilanjutkan dari intraday atau dagangan harian ke luar ke arah tempoh seminggu, kesan momentum menjadi lebih ketara. Mungkin kerana lebih besar, pelabur perlahan-bergerak, harga cenderung untuk terus bergerak dalam arah yang sama selama beberapa minggu. Memandangkan kebarangkalian ini, itu logik untuk mengambil kira momentum apabila membina portfolio yang, tanpa mengira purata jangka panjang telah diperhatikan.

Turun Naik

Turun Naik, terlalu, telah disalahgunakan dengan mengambil kira MPT. Sebagai contoh, walaupun turun naik tahunan jangka panjang purata adalah lebih kurang 20% kerana harga saham dan kira-kira 7% selama 10 tahun Perbendaharaan, turun naik sebenar diukur pada ufuk masa yang lebih pendek daripada kebanyakan pelabur naik turun lebih liar, dan oleh itu lebih kurang tepat untuk mengunjurkan keadaan masa depan. Jadi, turun naik sebenar boleh mempunyai kesan yang jauh lebih buruk ke atas portfolio daripada turun naik yang dikira membayangkan.

Dan, walaupun ramai pelabur cuba secara kasar mengimbangi perbezaan dalam turun naik antara saham dan bon dengan pemberat portfolio dengan 60% saham dan 40% bon, masih, yang turun naik sebenar dialami jauh boleh mengatasi apa-apa kaedah pengimbangan mentah. Oleh itu, dengan mengambil kira turun naik andaian ia seolah-olah paling selamat untuk bergantung kepada pepatah tersebut di atas, yang, meneka-kurangnya berat sebelah daripada harga esok adalah berdasarkan harga hari ini. Begitu juga, meneka-kurangnya berat sebelah daripada julat harga esok adalah julat harga pada masa lalu baru-baru ini, yang sudah tentu melambangkan turun naik baru-baru ini.

Sejak turun naik baru-baru ini seolah-olah untuk menawarkan tekaan terbaik mengenai ketidaktentuan masa depan jangka masa terdekat, dan kebanyakan pelabur mempunyai tempoh masa jangka pendek, ia kelihatan logik untuk digunakan turun naik jangka pendek sebagai parameter untuk MPT bukannya jangka panjang turun naik. Sebagai turun naik bawa pulang mengenai, pelabur bijak mengimbangkan semula portfolio yang boleh mengira turun naik dan, untuk mengekalkan risiko turun naik pada tahap yang stabil dari masa ke masa, boleh mengurangkan pendedahan oleh sebahagiannya bergerak ke tunai apabila turun naik melebihi paras yang disasarkan.

Korelasi & pulangan

Walaupun hubungan jangka panjang antara harga kelas aset seperti saham dan Perbendaharaan, atau saham dan emas, adalah rendah atau negatif, dalam jangka masa yang lebih pendek yang korelasi sebenar berbeza. Jadi, contohnya, turun naik yang 50-50 portfolio saham-dan-bon boleh berkurangan 50% korelasi berkurangan.

Begitu juga, walaupun ramai peniaga intuitif memahami bahawa risiko portfolio dikurangkan dengan mengumpukkan turun naik komponennya, pemerhatian yang kurang-intuitif dari kajian baru-baru ini yang telah kembali dari portfolio risiko-berjaya juga bertambah baik sebanyak 25%. Akhirnya, kerana sifat manusia pelabur membuat ia sukar untuk memberi tumpuan kepada pulangan sahaja manakala mengabaikan risiko, terutamanya dalam jangka masa yang lebih lama apabila drawdowns boleh terakru, ia juga bijak untuk mempertimbangkan pengeluaran maksimum bersama-sama dengan turun naik apabila mencari pulangan maksimum.

Ringkasan

Jika senario MPT berdasarkan nilai purata jangka berhampiran memberikan anggaran yang lebih tepat daripada yang berasaskan kepada nilai jangka panjang, maka ia seolah-olah terbaik untuk peniaga-peniaga HFT dan lain-lain pelabur pendek ufuk menggunakan nilai-nilai yang diperhatikan semasa untuk pengoptimuman portfolio. Dalam kajian baru-baru ini dinamakan dalam ini, pengarang telah menyokong pengimbangan semula bulanan dengan menggunakan portfolio yang benar Peruntukan Adaptive Aset berdasarkan pulangan dalam tempoh terdekat memandangkan momentum mereka, bersama-sama dengan turun naik dan korelasi jangka pendek purata sesuai.

Satu pendekatan algoritma mungkin untuk mewujudkan portfolio segar pada masa pengimbangan semula bulanan berdasarkan beberapa aset atas mengikut enam bulan atau momentum yang lebih pendek, dan untuk memperuntukkan aset mengikut algoritma menyatakan varians minimum dalam turun naik, bukan membahagi setiap aset mengikut turun naik individunya. Pendekatan ini akan mengambil kira turun naik dan korelasi antara beberapa aset utama untuk mewujudkan portfolio momentum dengan turun naik portfolio dijangka sekurang-kurangnya, bersama-sama dengan profil risiko sedap.