Em um post intitulado Melhor Beta é nenhum Monkey Business que foi publicado no blog AllianceBernstein em Investir, autor Patrick Rudden teve uma abordagem diferente de olhar para macacos vendados jogando dardos. The blindfolded monkey concept was popularized in Burton Malkiel’s book, A Random Walk de Down Wall Street.
Em seu livro, Malkiel sugere que um grupo seleccionado de forma aleatória, blindfolded monkeys could throw darts at a newspaper’s financial section and end up with a portfolio that outperforms a portfolio selected by a group of experts. Rudden constrói sua peça em pesquisas anteriores que sugerem que os macacos seria susceptível de superar os especialistas, porque eles iriam ser inclinado para selecionar ações de segunda linha menores.
Rudden argumenta que:
Deixando de macacos (com os olhos vendados ou não) de lado, a conclusão da pesquisa é um passo importante. O que ele mostra é a limitação dos índices ponderados de capitalização em que o tamanho de um componente é uma função do preço da ação. Tais índices de construção colocar mais ênfase em ações com preços elevados e menos ênfase em ações com preços baixos. Eles vão favorecer componentes cujos preços subiram mais.
Ele ilustra exemplos passados de risco de concentração:
Este risco de concentração é, muitas vezes não intencional. E cria riscos que pode ser ruim para a sua riqueza quando os investidores debandada fora das posições lotados, causando oscilações do mercado violentos. Como o meu colega, Dave Barnard, aponta em um artigo recente,2 the technology sector ballooned to more than 29% do S&P 500 em 2000 (Exibição). Ao longo dos próximos dois anos, o sector perdeu mais de metade do seu valor. Similarmente, Ações japonesas perderam cerca de um terço de seu valor nos dois anos após o seu peso no MSCI World Index atingiu um pico de 44% no final 1989. Tendências semelhantes jogado fora no sector da energia em 1980 e no sector financeiro em 2007, no auge da bolha de crédito.
Ele continua explicando que, enquanto fundo de índice ponderado pela tampa pode ter alguns benefícios, é provável que exista mais a ganhar com uma abordagem diferente:
Mas nós acreditamos que qualquer abordagem que flexibiliza a relação entre peso e preço é provável que tenha uma vantagem de desempenho. Por exemplo, investidores poderiam permitir algum aumento no erro de tracking ou criar benchmarks mais inteligente-beta com base em igual-, valor- ou componentes ponderados pelo risco, e com mecanismos explícitos de forma a evitar o risco de concentração. Estas soluções podem ser um pouco mais caro do que um índice passiva típica, but we think it’s a price worth paying to avoid the risks of a pure, ponderadas-cap abordagem. And it’s probably a better idea than giving a monkey some darts and a copy of the FT.
Como a maioria das formas de risco e preconceitos, Nosso objetivo como comerciantes sistemáticos não é evitá-los completamente, mas simplesmente estar ciente delas. Compreender os riscos de concentração pode ter um grande impacto no projeto básico do sistema de negociação.