自适应资产配置 (AAA 级) 出生作为几个兄弟姐妹的策略之一将现代投资组合理论 (微波等离子体炬), 这是首次在建议 1967 以此来优化投资组合的收益. 但, 许多交易商和金融战略家谁真正相信MPT的数学破灭,因为现实世界的结果,而使用AAA未曾谋面的计算预期收益, 而这种投资组合的波动性一直高于预期.
最近的研究 这个话题的提出,期望与现实之间的不匹配,可能主要是由于时间段用于输入平均值和投资组合再平衡的长度: 似乎, 当计算使用平均的基础上的输入数据获得的超过时间短得多周期, 投资组合回报率比在基于长期的数字计算的平均值更好. 和, 当投资组合再平衡的时间间隔较短, 性能较好,波动性和风险降低.
为了重温, MPT依赖 3 参数创建理想的投资组合, 通常涉及一组资产类别包括股票在美国, 欧洲的, 日本和新兴市场, 更多的中美. 和国际房地产投资信托基金, 中美. 长期和中期国债, 以及黄金和其他大宗商品. 的参数是:
- 预期波动
- 预期收益
- 预计相关
看来,用短期均线的MPT方案将导致更准确的结果. 上一代分配模式的一个缺点, 战略资产配置 (天气), 因为这种模式适用的基础上对上述参数长期均线MPT变得明显. 详见近期的新作关于这一主题, 用长期均线导致显著错误计算回报.
在实践中, 通过5至20年的时间跨度长期平均水平是波动的预测差, 回报和相关性. 使用3或-4年的平均水平相对于股票的年化回报率使用20年的平均水平计算,这些之间的统计差距是巨大的, 从负收益到近 14%. 鉴于大多数投资者的相对较短的投资时间跨度时下, 很明显,在计算中使用的短期参数,将产生更多的实际成果.
承认现实不完全disavowing长期的计算, 一些投资者选择通过应用长期来调整他们的计算 值 方法取代了长期 平均 途径, 这往往体重组合有利于股票时股价下跌, 反之,降低加权的股票作为他们的价格变得更加昂贵.
但, 超前的技术,有利用长期估值的一些新的替代品的“设限”的回报率计算. 在短期视野的最末端趴在高频交易, 谁利用短期趋势, 相关性和回原来到平均,以便产生收益的更现实的估计. 目前基于交易的成功,在贸易界的兴奋谁使用HFT系统. 还, 随着越来越多的投资者涌进这个利基, 这是可能的利差将薄或者干脆消失.
动量预测值
动量是一个很好的方式,为投资者估计业绩在短期内. 根据古老的格言: 短期未来价格的最好的预测是当前价格. 和, 随着投资期限从盘中或每日交易向外延伸朝周时期, 动量的作用变得更加明显. 或许是由于大, 移动较慢的投资者, 价格倾向于保持在朝着同一个方向持续数周. 鉴于这种概率, 构建投资组合时,它的逻辑来解释势头, 无论长期平均值已经观察到.
挥发性
挥发性, 太, 已被误用关于MPT. 例如, 虽然平均的长期年化波动率约为 20% 股票价格和 7% 10年期国债, 在大多数投资者的较短时间跨度测得的实际波动率的波动更疯狂, 因此,是预测未来的情况更准确. 所以, 实际的波动可能对投资组合更为不利的影响比计算隐含波动.
和, 虽然许多投资者试图通过加权组合和大致平衡股票和债券之间的波动差异 60% 股票和 40% 债券, 还, 实际波动率经历可以远远超越这种粗平衡方法. 因此, 对于波动性的假设似乎最安全的依靠上述格言, 就是说, 明天的价格至少偏向的猜测是基于今天的价格. 同样,, 明天的价格区间是最不偏向的猜测是最近在价格区间, 这当然代表了近期的波动.
由于近期的波动似乎提供了有关近期未来波动性的最好的猜测, 和大多数投资者有短期的视野, 这似乎是合乎逻辑使用长期波动的短期波动,对于MPT的参数,而不是. 作为一个对外卖波动, 一个精明的投资者重新调整投资组合可以计算出它的波动性和, 为了保持在一个稳定的水平随时间的波动的风险, 可以通过部分移动成现金时,波动超过目标水平减少暴露.
关联 & 回报
即使如股票和国债资产类别的价格之间的长期关系, 或股票和黄金, 低或负, 在较短的时间周期的实际相关关系变化很大. 所以, 例如, 的波动 50-50 股票和债券的投资组合可以通过降低 50% 作为相关减小.
同样, 尽管许多交易商直观地明白,一个投资组合的风险降低分摊其组件的波动, 一个不太直观观察从最近的研究一直认为,从风险管理的投资组合返回也高达改进 25%. 最后, 由于投资者的人性,很难专注于单独的回报,而忽视风险, 尤其是较长期支取时可能产生, 这也是谨慎的寻求最高回报时要考虑的最大跌幅以及波动.
总结
如果基于短期平均值MPT情况给予比那些基于长期价值更为准确的估计, 那么它似乎最适合高频交易商和其他短期投资者的视野使用当前观测值的投资组合优化. 在本文中引用的最近的研究, 作者已经通过使用基于短期收益的真实自适应资产配置鉴于其气势所倡导的投资组合的再平衡每月, 伴随着相应的短期波动和相关平均值.
一个算法的方法可能是在每月再平衡的基础上,前几名的资产时按6个月甚至更短的势头,创造新鲜的组合, 并根据算法指定在波动最小方差资产配置, 而不是摊派每个资产根据其个人的波动. 这种方法,以造声势组合用最少的预计投资组合的波幅占前几名的资产之间的波动性和相关性, 随着适口风险概况.